Accounting and Auditing Studies

Accounting and Auditing Studies

The Effect of Managers' Personal Motives on Investment Inefficiency: The Mediating Role of Cost Stickiness

Document Type : Original Article

Authors
Mahdi Saghafi 1
Abdolkarim Moghaddam 2
Fateme Ramezani 3
1 Assistant Professor, Department of Accounting, Payame Noor University, Iran
2 Associate professor, Department of Accounting, Payame Noor University, Iran
3 MSc. in Accounting, Payame Noor University, Iran
10.22034/iaas.2025.230961
Abstract
Investment inefficiency is caused by information asymmetry and agency theory. Managers' opportunistic motives lead to information asymmetry and deviation of the company from optimal investments. In other words, managers may seek to maximize their personal benefits through cost management. This behavior of managers will lead to asymmetric and ineffective investment. The present research was conducted with the aim of investigating the mediating role of cost stickiness in the relationship between management's personal motivations and investment inefficiency. In this research, the data of 1024 company-years from companies admitted to the Iran Stock Exchange during the period of 2014 to 2021 have been analyzed using linear regression models and the Sobel test. The results of the multiple regression test, taking into account the fixed effects of year and industry, showed that Personal motivations and cost stickiness affect investment inefficiency, and cost stickiness can be the result of managers' opportunistic decisions and cause investment inefficiency.
Keywords
Investment Inefficiency
Cost Stickiness
Management's Personal Motivations
  1. آقایی، محمدعلی؛ حسنی، حسن. (۱۳۹۳). «بررسی تأثیر انگیزه‌های شخصی مدیران و متغیرهای حاکمیت شرکتی بر چسبندگی هزینه‌ها در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران». پژوهش‌های حسابداری مالی, 6(4), 109–
  2. اکبرخانی، محمدعلی؛ نقش‌بندی، نادر؛ کشتگر، الهام. (۱۴۰۰). «بررسی تأثیر چسبندگی هزینه و تمرکز مالکیت بر ریسک شرکت». در دهمین کنفرانس بین‌المللی پژوهش‌های نوین در مدیریت، اقتصاد و توسعه.
  3. پورساسان، سیمین؛ حصارزاده، رضا. (۱۳۹۵). «بررسی فرضیه‌های چسبندگی هزینه‌ها: شواهدی درباره انگیزه‌های سازمانی و انگیزه‌های شخصی مدیران». پیشرفت‌های حسابداری, 8(1), 25–
  4. تقی‌زاده خانقاه، وحید؛ بادآور نهندی، یونس؛ متقی، علی‌اصغر؛ تقی‌زاده، هوشنگ. (۱۳۹۸). «ارائه مدل سنجش کارایی سرمایه‌گذاری شرکت در بورس اوراق بهادار تهران». تحقیقات مالی, 21(2), 264–
  5. تهرانی، رضا؛ حصارزاده، رضا. (۱۳۸۸). «تأثیر جریان نقد آزاد و محدودیت در تأمین مالی بر بیش‌سرمایه‌گذاری و کم‌سرمایه‌گذاری». تحقیقات حسابداری و حسابرسی, انجمن حسابداری ایران، 1(3), 50–
  6. حقیقت، حمید؛ رحیم‌پور، محمد. (۱۳۹۵). «اثر انگیزه‌های مدیریتی و اهداف سود بر چسبندگی هزینه». پژوهش‌های حسابداری مالی, 9(1), 41–
  7. سجادی، سید حسین؛ حاجی‌زاده، سعید؛ نیک‌کار، جواد. (۱۳۹۳). «تأثیر چسبندگی هزینه بر تقارن زمانی سود با تأکید بر ارتباط میان چسبندگی هزینه و محافظه‌کاری شرطی». مجله دانش حسابداری, 5(16), 81–
  8. سلیمانی امیری، غلامرضا؛ طباطبائیان، مریم‌السادات؛ بیلندی، زهرا معصومه. (۱۳۹۷). «چسبندگی هزینه و مدیریت سود با تمرکز بر انگیزه‌های مدیریتی در صنعت سیمان». مجله دانش حسابداری, 9(4), 129–
  9. سهیلی‌فر، فاطمه؛ احمدی، محمدرمضان؛ جرجرزاده، علیرضا؛ نصیری، سعید. (۱۴۰۱). «بررسی تأثیر کیفیت اطلاعات حسابداری بر رابطه بین اندازه غیربهینگی ساختار سرمایه و ناکارایی سرمایه‌گذاری‌های واحد تجاری». مجله دانش حسابداری, 13(2), 105–
  10. صدیقی، روح‌الله؛ صفاری‌محمدآبادی، حسن. (۱۴۰۰). «تأثیر انگیزه‌های رقابتی صنعت بر کارایی سرمایه‌گذاری و بهینگی ساختار سرمایه». مجله دانش حسابداری, 12(3), 89–
  11. منصورفر، غلامرضا؛ حیدری، مهدی؛ کولانی، طاهره. (۱۳۹۶). «بررسی تأثیر مدیریت واقعی سود و انگیزه‌های مدیریتی بر چسبندگی هزینه». مدیریت دارایی و تأمین مالی, 5(1), 1–
  12. نمازی، محمد؛ غلامی، رضا. (۱۳۹۳). «تأثیر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران». مجله دانش حسابداری, 5(17), 29–
  13. وقفی، سیدحسام؛ پرندین، کاوه؛ خواجه‌زاده، سامیران. (۱۳۹۸). «مطالعه رفتار چسبندگی هزینه‌ها در شرکت‌های بورس اوراق بهادار تهران». حسابداری و منافع اجتماعی, 9(4), 135–
  14. هاشمی، سیدعباس؛ اصغری، مریم؛ صدری‌زاده، سحر. (۱۳۹۷). «تأثیر توانایی مدیریت و رقابت در بازار محصول بر چسبندگی هزینه‌ها». مطالعات حسابداری و حسابرسی, انجمن حسابداری ایران، 7(26), 31–
  15. Anderson, M. C., Banker, R. D., & Janakiraman, S. N. (2003). “Are selling, general, and administrative costs ‘sticky’?” Journal of Accounting Research, 41(1), 47–63.
  16. Anderson, M., Banker, R., Huang, R., & Janakiraman, S. (2007). “Cost behavior and fundamental analysis of SG&A costs”. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 22, 1–28.
  17. Armstrong, C. S., & Vashishtha, R. (2012). “Executive stock options, differential risk-taking incentives, and firm value”. Journal of Financial Economics, 104(1), 70–88.
  18. Ball, R., Jayaraman, S., & Shivakumar, L. (2012). “Audited financial reporting and voluntary disclosure as complements: A test of the confirmation hypothesis”. Journal of Accounting and Economics, 53(1–2), 136–166.
  19. Banker, R. D., & Byzalov, D. (2014). “Asymmetric cost behavior”. Journal of Management Accounting Research, 26(2), 43–79. https://doi.org/10.2308/jmar-50846
  20. Banker, R. D., Byzalov, D., & Chen, L. (2013). “Employment protection legislation adjustment costs and cross-country differences in cost behavior”. Journal of Accounting and Economics, 55(1), 111–127. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2012.08.003
  21. Bertrand, M., & Schoar, A. (2003). “Managing with style: The effect of managers on firm policies”. Quarterly Journal of Economics, 118(4), 1169–1208.
  22. Biddle, G., & Hilary, G. (2006). “Accounting quality and firm-level capital investment”. The Accounting Review, 81(5), 963–982.
  23. Biddle, G., Hilary, G., & Verdi, R. S. (2009). “How does financial reporting quality relate to investment efficiency?” Journal of Accounting and Economics, 48(4), 112–131.
  24. Calleja, K., Steliaros, M., & Thomas, D. C. (2006). “A note on cost stickiness: Some international comparisons”. Management Accounting Research, 17(2), 127–140.
  25. Chen, C. X., Lu, H., & Sougiannis, T. (2012). “The agency problem, corporate governance, and the asymmetrical behavior of selling, general, and administrative costs”. Contemporary Accounting Research, 29(1), 252–282.
  26. Chen, C. X., Gores, T., & Nasev, J. (2013). “Managerial overconfidence and cost stickiness”. SSRN Electronic Journal. Retrieved from http://papers.ssrn.com
  27. Cho, M. K., Kim, J. J., Gong, K. T., & Jeong, H. S. (2014). “The effect of audit quality on the asymmetric cost behavior”. Business Education & Research, 28(3), 361–378.
  28. Ciftci, M., & Salama, F. M. (2018). “Stickiness in costs and voluntary disclosures: Evidence from management earnings forecasts”. Journal of Management Accounting Research, 30(3), 211–234.
  29. Cohen, D., Dey, A., & Lys, T. (2008). “Real and accrual-based earnings management in the pre- and post-Sarbanes–Oxley periods”. The Accounting Review, 83, 757–787.
  30. Cohen, D., & Zarowin, P. (2010). “Accrual-based and real earnings management activities around seasoned equity offerings”. Journal of Accounting and Economics, 50, 2–19.
  31. Costa, M. D. (2020). Determinants and consequence of cost stickiness (Doctoral thesis). Massey University, Auckland, New Zealand. Retrieved from http://hdl.handle.net/10179/16342
  32. Daryaei, A. A., Fattahi, Y., Sadeqi, H., & Hasani, R. (2021). “Management characteristics and cost stickiness: An examination based on agency theory”. Environmental Energy and Economic Research, 5(1), 1–15. https://doi.org/10.22097/eeer.2020.230712.1156
  33. Dickinson, V. (2011). “Cash flow patterns as a proxy for firm life cycle”. The Accounting Review, 86(6), 1969–1994.
  34. Dierynck, B., Landsman, W. R., & Renders, A. (2012). “Do managerial incentives drive cost behavior? Evidence about the role of the zero earnings benchmark for labor cost behavior in private Belgian firms”. The Accounting Review, 87(4), 1219–1246.
  35. Faulkender, M., & Wang, R. (2006). “Corporate financial policy and the value of cash”. The Journal of Finance, 61(4), 1957–1990.
  36. Hartlieb, S., Loy, T., & Eierle, B. (2020). “Does community social capital affect asymmetric cost behavior?”. Management Accounting Research, 46, 1–15.
  37. Hayley, M. N., & Valen, N. L. (1999). “There are several incentives for managers to behave opportunistically because they are apostates to their personal interests”. Unpublished manuscript.
  38. Jensen, M. C. (1986). “Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers”. American Economic Review, 76(3), 323–329.
  39. Kama, I., & Weiss, D. (2013). “Do managers’ deliberate decisions induce sticky costs?”. Journal of Accounting Research. Forthcoming. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2148888
  40. Kama, I., & Weiss, D. (2013). “Do earnings targets and managerial incentives affect sticky costs?”. Journal of Accounting Research, 51(1), 201–224. https://doi.org/10.1111/j.1475-679X.2012.00471.x
  41. Kedia, S., & Philippon, T. (2009). “The economics of fraudulent accounting”. Review of Financial Studies, 22(6), 2169–2199.
  42. i.f. (2011). “Confirms asymmetric cost behavior, model violates traditional cost”. Unpublished manuscript.
  43. Lopatta, K., Kaspereit, T., & Gastone, L.-M. (2020). “Managerial style in cost asymmetry and shareholder value”. Management Decision Economic, 41, 800–826.
  44. Maher, M. W., Stickney, C. P., & Weil, R. L. (2008). Managerial Accounting: An Introduction to Concepts, Methods and Uses (10th ed.). Mason, OH: Thomson Higher Education.
  45. McNichols, M., & Stubben, S. (2008). “Does earnings management affect firm investment decisions?”. The Accounting Review, 83, 1571–1603.
  46. Oh, H.-M. (2022). “Cost stickiness and investment efficiency”. Journal of Industrial Distribution & Business, 13(1), 11–21.
  47. Oh, H. M., & Bae, H. J. (2021). “Effect of cost stickiness on dividend policy”. Korean International Accounting Review, 97, 55–80.
  48. Poetry, J., et al. (2021). “Follow through on your personal interests and make a profit regardless of the owner’s interests”. Unpublished source.
  49. Reimer, K. (2019). “Does cost stickiness affect credit risk?”. In Asymmetric Cost Behavior: Quantitative Controlling (pp. –). Wiesbaden: Springer Gabler. https://doi.org/10.1007/978-3-658-22822-4_4
  50. Stein, J. (2003). “Agency information and corporate investment”. In G. M. Constantinides, M. H. Harris & R. M. Stulz (Eds.), Handbook of the Economics of Finance (Vol. 1, pp. 111–165). Amsterdam: Elsevier.
  51. Tang, L., Huang, Y., Liu, J., & Wan, X. (2022). “Cost stickiness and stock price crash risk: Evidence from China”. Emerging Markets Finance and Trade, 58(2), 544–569.
  52. Verdi, R. (2006). “Financial reporting quality and investment efficiency”. M.I.T. Working Paper.
  53. Xue, S., & Hong, Y. (2016). “Earnings management, corporate governance and expense stickiness”. China Journal of Accounting Research, 9(1), 41–58.
  54. Xu, C. (2021). “Research on financing constraints and cost stickiness in high capacity industries — From empirical tests of steel industry”. Advances in Economics, Business and Management Research, 165. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.210210.040
  55. Zhang, Y. (2021). “Cost stickiness, corporate risk and management shareholding”. E3S Web of Conferences, 253. EDP Sciences.
Accounting and Auditing Studies
Volume 14, Issue 54
Summer 2025
Pages 27-46